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期貨日報:構建“五位一體”的天膠衍生品市場

記者 董依菲

  全方位服務實體經濟
  5月29日,由上期所、中國天然橡膠協會主辦的上衍橡膠論壇在上海舉行。與會嘉賓圍繞天膠衍生品市場建設等相關話題展開了深入討論。
  市場體系日漸完善
  天然橡膠是我國重要的戰略物資,同時兼具著農產品與工業品的雙重屬性。近年來,天然橡膠價格的持續低迷,以及雙重屬性導致的膠價大幅波動,對我國橡膠產業可持續發展、涉膠企業平穩運營以及種膠農戶的生產生活產生了不利影響。
  在此情況下,上期所以服務實體經濟為己任,堅持“一主兩翼”的發展戰略,不斷完善天膠衍生品市場,豐富市場風險管理工具,目前已形成集期貨、期權、“保險+期貨”以及標準倉單交易的多層次體系。不久后,20號膠期貨也將作為國際化品種推出。上期所將構建“五位一體”的天膠衍生品市場。
  可以說,日漸完善的天然橡膠衍生品市場不僅能為我國涉膠企業的穩健經營保駕護航,同時也為天然橡膠產業的長遠發展做著積極貢獻,還在服務國家“一帶一路”建設,助力國家“脫貧攻堅”工作中發揮著越來越重要的作用。
  上期所黨委委員、副總經理滕家偉表示,目前天然橡膠期貨市場運行情況良好、功能不斷發揮。
  一是市場規模穩步擴大。據統計,2018年上期所WF全乳膠期貨成交量為6185萬手,成交額7.36萬億元,在全球同類合約中繼續排名首位。全年累計交割總量為22.3萬噸,期貨倉單數量保持在40萬噸左右。國內可供交割的品牌注冊率達到80%,在國內主要的集散地共設立指定交割倉庫23家。
  二是投資者結構不斷優化。法人客戶參與度逐年增長,產業客戶成交量、套期保值量和實物交割量呈現穩步向上趨勢。國內天然橡膠生產、貿易等大中型企業已經成為市場的重要參與力量。
  三是套期保值功能有效發揮。近年來,天膠期貨套期保值效率始終保持在80%以上。天膠企業合理運用期貨工具完全可以鎖定成本和利潤,有效轉移價格波動風險,從而實現穩定生產經營的預期。
  四是期貨價格與相關市場高度關聯。天膠期現價格相關系數多年保持在95%以上,與境外市場價格相關系數保持在80%以上。天膠期貨價格能夠較充分反映國內、國際市場供求關系的變化趨勢,已成為行業貿易定價的重要參照基準。
  與此同時,為積極落實國家精準扶貧戰略部署,上期所在2017年啟動天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目,并支持符合條件的大型天膠加工企業開展場外期權產業扶貧試點。經過兩年多的發展,上期所天然橡膠“保險+期貨”試點項目規模穩步擴大。
  他表示,2019年天膠品種的總扶持預算將達到1.06億元,其中“保險+期貨”試點專項資金為9000萬元,比上年凈增加近2000萬元,場外期權試點預算為1600萬元。
  此外,在“一主兩翼”為核心的產品多元化戰略指導下,上期所不斷豐富橡膠產業風險管理工具。在1月28日推出了天然橡膠期權,上市后總體運行平穩,參與者入市踴躍;在5月27日上線了天然橡膠標準倉單交易,進一步滿足了產業用戶多元化風險管理需求。
  繼續提升服務能力
  “近幾年來,世界經濟政治形勢錯綜復雜,全球市場振蕩加劇,我國經濟外部承受著國際貿易摩擦的沖擊,內部面臨產業結構調整的考驗,影響市場價格波動的因素不斷增多,這其中橡膠產業也不例外。在這一動蕩的過程中,橡膠企業通過期貨市場進行風險管理的愿望越來越強烈,對我所服務能力也提出了更高要求。”滕家偉說道。
  他表示,為更好地服務橡膠產業高質量發展,上期所將努力做好以下工作:
  一是增加產品供給。按照產品多元化發展戰略要求,不斷完善產品序列,加快推進20號膠期貨的上市步伐,做好天然橡膠標準倉單交易業務,豐富橡膠產業風險管理工具,促進天然橡膠期貨市場與現貨市場的深度融合。
  二是做精做細現有品種。適應市場發展和產業用戶需要,完善現有合約規則制度,擴大交割資源,優化倉庫布局,提高運行效率,增強市場的深度和厚度,進一步發揮期貨市場的功能和作用。
  三是深化產業服務。結合天然橡膠生產、消費和貿易企業的特點,有針對性地開展套期保值業務培訓和市場推廣,加強行業服務和現場指導,進一步提升實體企業合理運用期貨工具管理風險的能力和水平。
  四是推進對外開放。充分借鑒原油期貨的交易模式、運營經驗和配套政策,積極推動20號膠國際化進程,引入更多境外優質品牌注冊,探索境外設置交割倉庫的可行性,廣泛吸引境外投資者參與中國期貨市場,不斷擴大上期所在全球范圍的影響力。
  加強深耕細作力度
  提升天然橡膠衍生品市場服務實體經濟的能力,不僅需要從交易所層面去推動市場體系建設與品種多元化發展,還需要期貨公司深耕細作,貼近產業實際需求,提升自身服務能力。
  “通過交易所的創新已經形成了從現貨到期貨、期權、合約基差四個層次的風險管理體系,期貨公司可以充分利用這些工具,更好地為橡膠產業進行服務。”新湖期貨董事長馬文勝在接受期貨日報記者采訪時說道。
  由于我國是世界主要的橡膠消費大國,而上游原材料十分依賴“一帶一路”沿線東南亞國家的進口,國內企業議價能力相對有限。同時,天然橡膠又是國家重要的戰略物資,需要重點開發與保護。
  在這方面,馬文勝表示,橡膠企業在國內外貿易中要認識到期貨市場的作用,利用好橡膠期貨市場套期保值,盡量減少價格波動對企業經營的影響。同時,企業也需要利用好多層次的風險管理工具,比如天然橡膠標準倉單交易、天然橡膠期權交易以及基差交易,去穩定企業產銷貿易。此外,在與海外機構進行商貿談判的過程中,應該努力把中國天然橡膠的全球影響力體現在合同中,將人民幣計價的中國橡膠價格作為定價基準,并逐漸推廣使用。
  他表示,期貨公司可以通過國際化業務服務橡膠企業“走出去”與“引進來”,特別是在定價風險管理方面。同時,期貨公司可以通過和銀行、保險等金融機構合作,共同設計風險管理產品,幫助“走出去”的企業既能做好國內的風險管理而無后顧之憂,又能管好國內到國外的價格體系,在海外市場拓展順利。
  他說,目前期貨公司主要通過經紀業務、投資咨詢業務、資產管理業務、國際化業務以及風險管理公司的場外業務、期現業務、做市商業務這七大業務服務實體企業。
  “在傳統業務下,行業的同質化競爭已經不能滿足實體產業的需求。期貨公司一定要創新,只有在傳統業務基礎上,為企業提供更加精細化的增值服務,做好咨詢業務、資產管理業務、場外業務及期現業務。同時,通過與其他金融機構合作共同為實體產業服務,實現產品創新與服務貼心。”他說道。
  其一,可以通過咨詢業務、資產管理業務和風險管理業務為橡膠企業提供綜合性產業服務。比如咨詢業務,隨著橡膠市場風險管理工具逐漸多樣化,可以更好地幫助實體企業做好風險管理方案設計及咨詢管理服務。
  其二,可以進行參與式服務。不少實體企業受制于市場參與經驗不足及內部體制約束,期貨公司可以通過風險子公司融入企業上下游供應鏈,直接幫助企業套期保值,在完成定價及風險對沖后,與企業進行現貨交易來幫助其規避風險。
  其三,可以去做交易性服務。通過期現業務以及天然橡膠現貨市場上進行主動交易,來幫助企業打通上下游。同時,通過期現業務幫助企業做好定價服務、融資服務、期現流轉服務等。
  除此之外,期貨公司還可以在管理好風險的前提下,與金融機構特別是銀行合作,進一步為實體企業提供供應鏈金融服務,助力天膠產業鏈更加有序、有效率發展。
  “隨著品種多元化不斷推進,除了國產3號煙片膠及今后的20號標膠,以后包括合成膠也可以通過基差交易進行套保,把整個品種膠市場風險管理起來,使得中國天膠產業更為穩定。”馬文勝最后說道。
 

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