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期貨日報:櫛風沐雨二十載 期現“有色”樹典范

 記者 董依菲

 


        2019年5月28日,第十六屆上海衍生品市場論壇有色金屬分論壇在上海召開。1999年,上海期貨交易所的誕生標志著中國有色金屬期貨市場雛形初顯,此后逐步發展壯大成為當今具有全球影響力的定價中心之一。


        助力行業新發展

        “有色金屬期貨市場服務實體二十載是上海期貨交易所規范、跨越式發展的真實寫照。”上期所總經理席志勇表示,在上期所成立的1999年,當年成交量僅683.5萬手、成交額在4909.8億元,而當時僅有銅、鋁兩個有色品種,兩者成交量合計563.2萬手、成交額在4628.3億元。經過了20年的發展,截至2019年5月27日,上期所全品種成交量達9.8億手、成交額在75.4萬億元,分別是1999年全年的143倍和163倍。其中,有色金屬已經形成產品系列,成交量達2.2億手、成交額在25.7萬億元,分別達到1999年的39倍和55倍。

        在這個過程中,為了滿足實體企業日益多元的風險管理需求,上期所構建多層次商品體系,涵養市場生態,以完備的有色金屬序列等大宗商品期貨為主干,向上生長研發推出上期有色金屬指數、銅期權等衍生產品,向下扎根做優做強上期標準倉單交易平臺,努力建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的期貨市場。

        同時,隨著有色金屬期貨市場的不斷成熟,國際影響力與日俱增,認可度、參與度、覆蓋面不斷提高。境外注冊品牌、保稅交割、連續交易等制度增強了國內外有色金屬期貨市場聯動。

        經過多年發展,有色期貨市場規模不斷擴張,期貨服務實體經濟功能不斷發揮,市場價格體系日臻完善,實現了期現市場互相促進、協調發展的雙贏格局。借助期貨市場,有色金屬現貨行業確立了市場化發展道路,構建了以期貨價格為基礎的市場化價格體系,銅等有色金屬期貨價格成為國內現貨貿易的定價基準。宏觀領域,期貨價格已成為監測宏觀經濟運行狀況、實施宏觀經濟調控的重要參考指標;微觀領域,有色期貨市場在指導現貨生產、消費與流通,改善企業經營管理等方面發揮了積極而重要的作用。


        產融結合齊向前

        中國期貨業協會前理事、資深期貨市場專家張宜生向記者表示,我國有色金屬期貨市場從無到有、從小到大的背后,離不開有色實體企業的一路陪伴。在國內期貨市場發展早期,有色企業還處于國家統購包銷逐步向市場化邁進的階段。當時,參與期貨市場的訴求不僅是為了規避價格波動風險,更迫切需要尋找新的購銷渠道,并防范企業貿易中間的信用風險。在這個過程中,期貨市場展現出其優越性,大大降低了企業間建立信用、培育市場、篩選客戶和規避風險的成本。同時,期貨市場價格發現功能的發揮在國內經濟體制下發揮了獨特的作用,市場價格從“無形”變“有形”,令國家相關政策調控變得有據可依。在這個背景下,有色企業通過不斷參與期貨市場,逐漸從最初、最封閉的企業,發展成期貨市場中走得最快最穩的參與主體。

        “目前,我國已成為世界最大的有色金屬生產國和消費國,產銷量約占全球的50%。同時,我國有色行業也成為市場化程度最高、適應國際市場變化最快、應對國際市場沖擊能力最強、最具國際競爭力的行業之一。”中國有色金屬工業協會副會長尚福山表示。

        經過二十年的創新發展,上期所目前擁有了銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、黃金、白銀等有色期貨品種,并推出了期權和上期標準交易平臺,成為中國商品期貨市場中最為成熟的產品系列。

        隨著中國有色金屬期貨市場日趨成熟和影響力的不斷擴大,有色金屬的上海價格和倫敦價格互為引導,共同成為全球最具影響力的定價參考依據,受到國內外廣大生產者、消費者和投資者的青睞。同時,期貨功能的充分發揮,提高了我國有色金屬實體企業的風險管控能力,增強了中國有色金屬產業在國際定價體系中的作用和地位,推動了有色金屬產業結構調整和轉型升級。


        套期保值穩基礎

        江西銅業股份有限公司副總經理陳羽年表示,二十年來上期所立足實體經濟,并根據企業的實際需求,從制度和規則上做出了一系列的創新,不僅為國內企業帶來了套期保值工具,還幫助企業樹立了正確的經營理念,打造了一批優質企業,更為產業的健康發展發揮了重要作用,對產業的發展作出了卓越貢獻。

        “江銅作為國內第一批期貨套期保值的企業,是第一批受益于期貨市場的企業??梢哉f,江銅的穩健發展離不開期貨市場,更離不開上期所的支持。”他表示,上世紀90年代初,在國內三角債橫行的情況下,上期所的期貨交割功能解決了江銅債務難題。之后,江銅通過成功注冊上期所交割品牌,促進企業產品質量提升、盈利能力擴大、品牌形象大幅提升。近年來,江銅利用期貨市場鎖定加工利潤,并通過期限互動做大做強,連續6年躋身世界五百強行列。

        他表示,作為世界上最大的有色金屬消費國和生產國,中國龐大的產業規模是有色金屬行業發展壯大的基礎,也是形成有色金屬全球定價權的重要因素。由于經濟全球化進程加快,大宗商品價格容易受全球政治、經濟、金融市場等眾多因素影響而大幅波動,這對有色金屬行業的穩健運行十分不利。因此,有色金屬行業高質量發展,需要研究出更多、更好的風險管理工具來支持行業的健康穩健發展。


        提升價格影響力

        中國鋁業集團有限公司副總經理盧東亮表示,作為上期所最早的會員單位之一,公司從成立之日起就積極融入國內外衍生品市場,特別在與上期所的密切合作中,見證了我國有色期貨市場的成長與壯大。發展至今,上期所已經成為亞太時區領先的、具有全球影響力的商品期貨、期權及其他衍生品交易所,特別是在有色金屬市場,為實體企業穩健運營、提升風險管控水平作出了積極貢獻。

        對于我國有色衍生品市場的未來發展,他對上期所提出了四點建議,一是乘勢而上,加快建立中國大宗商品國內外戰略布局及規劃,提升我國在全球礦產資源市場的影響力。從資源勘探、開采到貿易、物流再到金融服務等整個價值鏈條出發,考慮戰略定位和綜合效益。

        二是不失時機,加快期貨市場對外開放,形成“中國市場、全球客戶”的期貨市場新格局。吸引更多境外生產、貿易、消費商特別是大型機構投資者參與中國期貨市場交易。

        三是以變應變,推動建立跨區域、跨時區的交易系統,提升期貨市場服務實體經濟的能力和實力,提升期貨行業國際競爭力。

        四是創新為先,通過期現結合、產融聯合“雙輪驅動”,發揮央企、國企的引領作用,推動“期貨合約+升貼水”定價模式深入“一帶一路”沿線國家,提高商品市場服務的深度與廣度,不斷提升中國期貨市場定價的話語權。


        管控風險全方位

        中國建設銀行金融市場交易中心副總經理格根表示,中國建設銀行作為首家成立專門負責大宗商品業務部門的商業銀行,多年來始終與有色企業保持密切的合作,一起享受行業的發展成果,也共同走過艱辛的發展歷程。

        過去,有色企業更多和銀行的信貸部門打交道。作為重資產運營的行業,上游礦山企業在境內外拓展時尋求融資支持;中游貿易商急需提升資金使用效率;下游加工冶煉產能分散,都面臨價格大幅波動的風險。商業銀行始終為支持產業鏈的發展不懈努力,提升支付環節效率、信貸服務水平,致力于滿足企業的實需。

        現在,隨著國家“三去一降一補”等供給側結構性改革政策的貫徹落實,有色行業進入了新的發展軌道。由規模擴張轉向強調加大環保、安全等的技改,以及高端材料、新技術等的研發驅動發展之路;由以往的拼資金、拼資產轉向拼產品、拼技術;由產業橫向競爭向縱向收并購整合、海外拓展。有色企業的集團化體系,愈發需要全方位的資產價格、匯率、利率風險管理服務,銀企合作關系也從單一的信貸合作,逐步向綜合化解決方向升級。

        客戶需求的持續升級不斷推動商業銀行產品及服務的創新。以建行金融市場交易中心為例,主要為企業提供匯率、利率風險管理方案,大宗商品套保和交易服務,目前的商品類別不限于有色,還涵蓋黑色、能源、農產品、化工等大類共38個品種,合約標的可約定境內外、場內外所有活躍合約,交易幣種包括人民幣、美元。

        “當前,國家金融工作重點是推進金融供給側改革,使金融更好服務實體經濟。國內的交易所、金融機構正在回歸金融本源,以服務好產業客戶為中心,推動有色行業市場的發展;以防范金融風險為己任,確保全行業企業能夠在全球持續安全地運營。”其最后說道。

 

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